来源：智趣财经

　　8月15日，东方钞票（300059.SZ）发布中期事迹“成绩单”，在A股市集冲击3700点关隘的火热行情中，交出一份“冰火交汇”的答卷：商业总收入68.56亿元，同比增长38.65%；净利润55.67亿元，同比增长37.27%。旗下两大中枢子公司——东方钞票证券与天天基金呈现分化态势，前者以62.57亿元营收、41.75亿元净利润成为系数支撑，后者虽非货币基金保有范围突破6752亿元，但权力类基金增长近乎停滞。

　　与此同期，公司AI计策全面升级，研发参预却现十年首降，市集对其“科技成色”的质疑与期待并存。在券商板块举座狂欢的布景下，东方钞票的转型旅途隆重历深度现实。

　　证券业务大呼大进，天天基金增长显疲态

　　算作东方钞票的“现款奶牛”，东方钞票证券上半年龄迹号称亮眼：收场商业收入62.57亿元，净利润41.75亿元，同比增幅均超30%。这一成绩的背后，是经纪业务与信用业务的协同爆发。

　　从主要财务数据细分来看，东方钞票上半年商业总收入的增长主要得益于证券手续费及佣金净收入的同比加多。其中，利息净收入达14.32亿元，同比增长39.38%，这主若是由于融出资金范围同比加多；手续费及佣金净收入达38.47亿元，同比增长60.62%，主要归因于证券经纪业务收入的加多。不外，该公司证券自营固定收益业务收益有所下落，上半年公允价值变动收益为 -1.85亿元，而2024年同期为3.62亿元，这也反馈出市集波动对公司自商业务的影响。

　　更值得温雅的是，东方钞票证券正从传统经纪商向详尽劳动商转型。上半年，获批上市证券作念市往复业务履历，成为少数同期具备科创板、创业板作念市天禀的券商之一；与此同期，其参谋业务加快扩容，广纳投研东说念主才，聚焦新质坐褥力领域，试图在机构劳动市集均分一杯羹。

　　与证券业务的强势造成对比，天天基金上半年堕入“范围增长、利润停滞”的无语。尽管非货币基金保有范围较2024年末增长10.45%至6752.66亿元，但权力类基金保有范围仅加多14.34亿元至3838.1亿元，与行业举座回暖趋势脱节。更私密的是，其商业收入14.24亿元、净利润0.64亿元，委果与上年同期抓平，利润率不及5%，远低于东方钞票证券的66.7%。

　　天天基金的逆境源于多蹙迫素：其一，2025年权力市集虽结构性行情显赫，但基习尚险偏好仍偏保守，货币基金、债券基金更受意思意思；其二，蚂蚁基金、天天基金品级三方平台竞争尖锐化，费率战、劳动战抓续升级，天天基金虽上线基金数目突破2.1万只，但用户转动后果未见莳植；其三，公司聚焦高净值用户的策略尚未凯旋，AI初始的“全场景伴随”虽优化了酬酢体验，但未能有用激活长尾客户孝敬利润。

　　自商业务“失速”：固定收益收益转负

　　值得注主义是，东方钞票证券的自商业务出现波动。上半年，公司公允价值变动收益为-1.85亿元，较2024年同期的3.62亿元大幅下滑，主要受债券市集颠簸影响。尽管权力类自营范围可控，但固定收益类投资的阶段性亏空，暴暴露其资产建树的天真性不及。

　　在科技赋能金融的赛说念上，东方钞票正试图冲破“互联网券商”标签，向“智能钞票处置平台”跃迁。诠释期内，公司自主研发的“妙想”金融大模子全面升级，不仅镶嵌资讯、行情、自选股等中枢场景，更推出“妙想AI参谋员”“妙想会议助手”等模块，为机构投资者提供深度参谋支抓。据演示，该模子已支抓多信源分析、深度想考模式，可自动生成行业诠释框架，莳植投研后果超30%。

　　更要津的是，东方钞票初度将妙想大模子向全市集洞开，试图构建金融AI生态。现在，已有超20家中小券商接入其AI客服系统，基金公司则应用其用户画像本事优化营销策略。

　　研发参预十年首降：计策聚焦还是资源消弱？

　　令东说念主随机的是，东方钞票上半年研发参预4.99亿元，同比下落10.27%，驱逐了2015年以来的合并增长记载。这一数据激发市集热议：是本事参预进入成绩期，还是计策消弱信号？

　　对比历史，2022-2024年，公司研发参预从3.2亿元逐年增至5.56亿元，占比从4.8%升至7.1%。2025年上半年的逆势下落，或与以下要素探究：其一，前期大模子研发已造成基础智商，现阶段转向应用层优化，资本裁减；其二，公司优化资源分拨，将更多资金投向用户赢得与渠说念诞生；其三，监管趋严布景下，金融科技参预更预防合规性，部分花样经由放缓。

　　不外，市集更温雅的是，AI计策能否抓续支撑估值。现在，东方钞票动态市盈率超70倍，远高于传统券商的20倍，其“科技溢价”依赖AI故事的抓续性。若研发参预抓续消弱，可能动摇投资者信心。

　　但是，隐忧雷同显明：天天基金的盈利瓶颈、自商业务波动、研发参预下落，均可能成为估值的“达摩克利斯之剑”。此外，与蚂聚积团、同花顺等竞品的对比中，东方钞票在用户范围、本事储备上仍存差距。

　　从传统财经派系到互联网券商龙头，再到AI初始的钞票处置平台，东方钞票的每一次转型王人踩准了行业风口。如今，濒临证券业务狂飙与天天基金困局并存的新姿色，公司需要在范围推广与利润质地、本事参预与短期请问之间找到均衡点。

　　往日，若东方钞票证券能抓续沉静作念市、参谋等新业务上风，天天基金突破权力类基金增长瓶颈，同期AI计策真确收场从“资本中心”到“利润引擎”的鼎新，其4200亿市值约略仅仅新征途的开始。反之，若任何一环失速，王人可能让这场转型盛宴戛但是止。

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背负剪辑：张恒星